Инструменты российского рынка ценных бумаг. На тему «Инструменты рынка ценных бумаг Основные инструменты рынка ценных бумаг

Инструменты рынка ценных бумаг

Наименование параметра	Значение
Тема статьи:	Инструменты рынка ценных бумаг
Рубрика (тематическая категория)	Финансы

Методы оценки финансовых активов

Наряду с вложением средств в реальные инвестиции для инвесторов существует возможность получения дохода путем приобретения финансовых инструментов. Понятие финансового инструмента входит в число ключевых в инвестиционной деятельности и, особенно, на рынке ценных бумаᴦ. Существуют различные подходы к трактовке данного понятия. Изначально выделялись три вида финансовых инструментов:

1. Денежные средства: средства в кассе и на расчетном счете.

2. Кредитные инструменты: облигации, кредиты, депозиты.

3. Способы участия в уставном капитале: акции и паи.

По мере развития рынков капитала и появления новых форм активов, обязательств и операций с ними происходило и развитие представлений о сущности понятия финансовый инструмент. Сегодня согласно международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) под финансовым инструментом принято понимать любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовые обязательство или финансовый инструмент – у другой. При проведении операций на фондовом рынке его участники используют такие инструменты, как акции, облигации и другие ценные бумаги.

В соответствии с главой 7 (Ценные бумаги) Гражданского кодекса РФ под ценной бумагой принято понимать документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Статья 143 устанавливает следующие виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и др.

Основными типами финансовых активов являются долговые обязательства, акции и производные ценные бумаги. К числу долговых инструментов относятся, в частности, корпоративные и государственные облигации. Долговые инструменты называют еще инструментами с фиксированным доходом, поскольку по ним в будущем обещается выплата фиксированных сумм.

Наиболее распространенным видом ценных бумаг на территории Российской Федерации являются акции. Согласно Федеральному закону ʼʼО рынке ценных бумагʼʼ в редакции от 18.06.2005 под акцией принято понимать эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Различают два базовых типа акций: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная акция - ценная бумага, дающая право голоса на собрании акционеров и на участие в распределœении чистой прибыли после выплаты процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям.

Привилегированная акция – ценная бумага, дающая право получения фиксированного дивиденда (закрепленного в проспекте эмиссии). Дивиденд по привилегированным акциям выплачивается из чистой прибыли после выплаты процентов по облигациям. Владельцы привилегированных акций в отличие от обыкновенных не имеют права голоса на собрании акционеров. В то же время согласно ФЗ ʼʼОб акционерных обществахʼʼ акционеры – владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, а также при решении ряда других вопросов, напрямую затрагивающих их интересы. Выпуск привилегированных акций дает возможность акционерным обществам привлечь необходимый капитал и в то же время позволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.

По критерию доходности наиболее предпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучше приспособлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и условий инфляционной экономики. Вместе с тем, владельцы обыкновенных акций могут принимать непосредственное участие в разработке дивидендной политики акционерного общества.

Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, обыкновенные и привилегированные акции одного и того же АО являются различными ценными бумагами. Каждая обыкновенная акция дает один голос на собрании акционеров, и в связи с этим содержит потенциальное право участия в управлении. Привилегированная акция не дает права голоса, но имеет преимущество перед обыкновенными при распределœении прибыли и удовлетворении претензий при ликвидации акционерного общества. Эмиссия привилегированных акций может сопровождаться обязательством выплаты фиксированных дивидендов и в данном случае близка по характеру к эмиссии корпоративных облигаций.

По особенностям регистрации и обращения акции делят на именные и на предъявителя. В соответствие с ФЗ ʼʼО рынке ценных бумагʼʼ именные эмиссионные ценные бумаги - ϶ᴛᴏ ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя – ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

С позиций инвестора именные акции менее ликвидны на фондовом рынке в связи со сложной процедурой их оформления и более жестким контролем за их обращением.

В РФ облигации являются вторым по распространению видом ценных бумаᴦ. Причем значимость данного вида бумаг в последние годы усиливается; так если в начале 2000-х годов соотношение объёмов торгов по акциям и облигациям составляло 10:1, то к 2006 году – 1,5:1. При этом в 2005 году на российском рынке было размещено 158 облигационных выпусков на сумму около 272 млрд. руб. Из них 18 выпусков на общую сумму 16,9 млрд. руб. размещено эмитентами Северо-Западного федерального округа. Кроме корпораций в качестве эмитентов облигаций выступают регионы и муниципальные образования. Так в 2005 ᴦ. количество эмиссий субфедеральных облигаций выросло с 49 до 64.

В соответствии с Федеральным законом ʼʼО рынке ценных бумагʼʼ от 22.04.96 №39-ФЗ (от 27.12.2005), облигация - ϶ᴛᴏ эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт.

По видам эмитентов облигации делятся на государственные, муниципальные (местных займов) и корпоративные, что имеет существенное значение для инвесторов прежде всœего с позиции их рисков.

По сроку погашения облигации делят на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. По уровню риска предпочтительными для инвестора являются краткосрочные облигации. С ростом срока погашения облигаций возрастает и уровень риска. По форме выплаты дохода облигации делят на процентные и беспроцентные.

Производными ценными бумагами являются финансовые инструменты, стоимость которых находится исходя из цен на другие активы, к примеру акций, ценных бумаг с фиксированным доходом, иностранной валюты или каких-либо товаров. Их основная функция состоит по сути в том, что они служат в качестве инструментов для управления степенью рискованности вложений в те активы, производными от которых они являются.

Наиболее распространенными типами производных ценных бумаг являются опционы и форвардные контракты. Опцион на покупку, или опцион колл - ϶ᴛᴏ финансовый инструмент, который дает его держателю право на приобретение определœенного количества активов по установленной цене в любой момент до или по истечении срока действия опциона. Опцион на продажу, или опцион пут - это инструмент, дающий его владельцу право продажи определœенного количества активов по установленной в контракте цене в любой момент до или в момент истечения срока действия опциона. Когда владелœец активов приобретает опцион на продажу данного актива, то он эффективно страхует себя от риска снижения его цены ниже, чем указано в контракте.

Форвардными контрактами называют инструменты, согласно которым одна сторона соглашения обязуется купить, а вторая продать определœенные активы по указанной цене и в установленное контрактом время. Контракты этого рода позволяют как продавцу, так и покупателю не зависеть от неопределœенности цены, по которой этими активами будут торговать в будущем.

Фундаментальный и технический анализ

На практике оценить инвестиционную привлекательность акций и облигаций можно либо с точки зрения их рыночной конъюнктуры, либо на базе изучения финансово-экономическое положение предприятия-эмитента͵ отрасли, к которой оно принадлежит и т.д. В результате, исторически сложились два направления в анализе фондового рынка – технический и фундаментальный.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателœей финансового состояния предприятия; степени конкурентоспособности производимой продукции; тенденций развития отрасли, к которой он принадлежит; а также факторов макроэкономического характера.

В большинстве случаев фундаментальный анализ начинается с анализа функционирования экономики в целом. При этом анализируются такие показатели как ВВП, уровень инфляции, процентные ставки, валютные курсы и пр.
Размещено на реф.рф
Кроме этого изучается налоговая и монетарная политика государства, влияющая на состояние фондового рынка. На основании данного анализа делается вывод о характере инвестиционного климата в стране или в регионе.

Следующий этап фундаментального анализа связан с анализом состояния отрасли, к которой относится эмитент. Здесь определяется стадия жизненного цикла, на которой находится отрасль, а также влияние макроэкономических факторов на состояние отрасли. На последнем этапе осуществляется анализ инвестиционной привлекательности предприятия-эмитента. Информационной базой анализа является бухгалтерская отчетность, статистические данные, публикуемые аналитические обзоры и пр.

Фундаментальный анализ имеет целью прогнозирование денежных поступлений, обеспечиваемых ценной бумагой, и определœение на этой базе ее внутренней стоимости с использованием следующего выражения:

где CFn – прогнозируемый денежный поток в n-м периоде; r – ожидаемая доходность; m – число периодов прогнозирования денежных поступлений.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа основана на предположении, что всœе многочисленные фундаментальные факторы интегрируются и отражаются в ценах фондового рынка. При этом текущая внутренняя стоимость ценной бумаги определяется динамикой ее цены в прошлом. Главными объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика объёмов операций их купли-продажи, динамика курсов. Задача инвестора состоит по сути в том, чтобы на базе изучения прошлой динамики рынка определить, какой она будет в следующий момент, и принять решение о том, когда следует купить или продать ценную бумагу.

Инструменты рынка ценных бумаг - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Инструменты рынка ценных бумаг" 2017, 2018.

Инструменты рынка ценных бумаг - это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и долгосрочного инвес­тирования), торговля которыми осуществляется на рынке ценных бу­маг.

Инструменты рынка ценных бумаг:

Основные - акции и облигации;

Производные - коносамент, сертификаты, чеки, опционы, фьючерсы, векселя и др.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе кото­рых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и т.д.).

Основные ценные бумаги подразделяются на первичные и вто­ричные:

Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, банковские сертифи­каты, чеки, закладные, коносаменты и т.д.);

Вторичные выпускаются на основе первичных ценных бумаг, т.е. это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и т.д.).

Юридически (законодательно) разрешенными к выпуску и обращению в России являются следующие экономические виды цен­ных бумаг:

Облигация;

Вексель;

Банковский сертификат;

Коносамент;

Закладная;

Инвестиционный пай.

Кроме того, в ст. 912 ГК РФ вводятся еще четыре вида ценных

1) двойное складское свидетельство;

2) складское свидетельство как часть двойного свидетельства;

3) залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного сви­детельства;

4) простое складское свидетельство.

Акция - а) юридическое определение - эмиссионная цен­ная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получе­ние части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, учас­тие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации; б) экономическое определение - это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого права­ми для ее владельца.

Облигация - а) юридическое определение - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эми­тента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имуще­ственного эквивалента; б) экономическое определение - это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на усло­виях, устраивающих его держателя.

Государственная облигация и просто облигация - это один и тот же вид ценной бумаги с единственным различием, которое состо­ит в том, что государственную облигацию может выпустить только государство, а просто облигацию - любое юридическое лицо.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денеж­ное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение кото­рого регулируются специальным законодательством - вексельным правом.

Существует два вида векселя:

1) простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;

2) переводной вексель - это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обо­значенному в ней лицу через определенный срок.

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновид­ность переводного векселя, который выписывается только банком. Особенности чека заключаются в том, что он, во-первых, выражает только расчетные функции и в качестве самостоятельного имущества в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы); во-вторых, пла- телыциком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреж­дение, имеющее лицензию на совершение таких операций; в-третьих, чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сум­му денег.

Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физиче­ских лиц) в банке с обязательство^ последнего о возврате вклада и про­центов по нему через установленный срок в будущем.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя, по сути, есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Коносамент - это ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Это мор­ской товарораспорядительный документ, удостоверяющий: факт заключения договора перевозки; факт приема груза к отправке; право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз; право держателя на владение и распоряжение коносаментом. Коно­самент является безусловным обязательством морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая пра­ва ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недви­жимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверя­ющая долю его владельца в праве собственности на имущество, состав­ляющее паевой инвестиционный фонд.

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а пото­му можно прогнозировать, что в перспективе количество видов цен­ных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увели­чиваться.

По степени риска ценные бумаги условно подразделяются на безрисковые и рисковые.

Безрисковые - это бумаги, по которым риск практически отсутствует. В мировой практике это - краткосрочные (на 1-3 меся­ца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя).

Все остальные ценные бумаги по степени риска принято делить на низ­корисковые (это обычно государственные бумаги), среднерисковые (это обычно корпоративные облигации) и высокорисковые (это обыч­но акции). Существуют и более высокорисковые, чем обычные акции и облигации, инструменты рынка.

В свою очередь, каждый из видов основных ценных бумаг делится на подвиды и т.п.

Кроме перечисленных видов ценных бумаг, которые можно назвать основными, или первичными, в мировой практике существу­ют ценные бумаги, которые основываются на первичных, а потому счи­таются производными по отношению к ним.

Производные ценные бумаги - те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив. Это могут быть цены товаров (обычно бир­жевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.д.); цены основных цен­ных бумаг (индексы акций, облигаций); цены валютного рынка (валют­ные курсы); цены кредитного рынка (процентные ставки) и т.д. Производные ценные бумаги удостоверяют право или обязанность инвестора продать или купить определенное количество базисного актива (валюты, акций, облигаций, золота и т.д.) в определенное вре­мя или по определенной цене.

Вторичная, или производная, ценная бумага - это ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не непосредственно какие- либо имущественные права, а права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них - на имущественные права.

К производным, или вторичным, ценным бумагам относятся ценные бумаги, основанные на акциях и облигациях: депозитарные рас­писки, фондовые варранты, опционы, форварды, фьючерсы, права и др.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельству­ющая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенно­го им периода времени.

Суть опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (call) или продажи (pull) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализо­вать купленное право. Владельцы опционов не ограничены макси­мально возможными ценами и сроком исполнения и могут восполь­зоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции.

Опционы дают их владельцам право, но, в отличие от форвар­дов и фьючерсов, не вменяют в обязанность купить или продать какие- то активы, обычно валюту, товары, акции и т.п. Опцион предоставляет возможность выбора {option), отсюда и название. В остальном опцион сходен с фьючерсом.

Наиболее распространенными опционами являются коллы и пуллы. Валютный опцион колл гарантирует приобретшему его лицу право (но не обязанность) купить валюту в определенный момент вре­мени по определенному курсу, а опцион пулл гарантирует право про­дажи на аналогичных условиях.

Поскольку каждое право имеет свою цену, покупатель опцио­на должен заплатить его продавцу некоторую сумму, называемую опционной премией, - ведь нельзя получить ценность, не заплатив за нее.

Опционная торговля имеет установившуюся терминологию. Цена, которую должна будет заплатить фирма, приобретшая опцион, называется ценой исполнения опциона, а срок, на который выдан опци­он, - датой исполнения (сроком погашения) опциона.

Внутренней стоимостью опциона называют разность между ценой спот-рынка и ценой исполнения.

Опционы могут свободно продаваться на рынке, и именно там формируется их рыночная цена. Покупатели опционов готовы платить большую, чем внутренняя стоимость опционов, цену, поскольку суще­ствует вероятность получения большей прибыли при росте обменных курсов, в то время как возможные убытки в случае снижения курса ограничены ценой самого опциона. Надбавка к опциону - это разни­ца между рыночной ценой опциона и его внутренней стоимостью.

Опционы широко популярны среди валютных спекулянтов, так как ограничивают потери, но не возможные доходы. Продавцы опцио­нов предлагают их, поскольку считают, что получаемые надбавки к опциону вполне способны компенсировать риски.

Организацией опционных торгов обычно занимаются специ­ализированные биржи. Опционами торгуют не только на биржах, но и на внебиржевых рынках. Отличие биржевой торговли, как обычно, состоит в торговле только стандартизованными опционами.

Полное определение опциона на бирже включает несколько основных характеристик:

Наименование актива;

Тип опциона (call или pull);

Цена опциона;

Дата его исполнения.

Коллы и пуллы бывают двух типов: европейского и американ­ского. Европейский опцион может быть исполнен только в течение очень ограниченного периода вблизи даты его исполнения, а амери­канский - в любой момент времени до истечения срока опциона. Эти термины указывают только на происхождение данного типа опционов. И в Америке, и в Европе используются оба типа.

Опционные договоры могут заключаться и вне бирж. В этом случае они напоминают форвардные контракты. Покупатель опциона, естественно, платит продавцу опционную премию за предоставленные ему права.

Сложные опционы - кэпы, флоры, коллары, кэпы участия и кэп- ционы отличаются от основных опционов тем, что действуют в тече­ние длительного времени и представляют собой многопериодные опционы. Эти новые финансовые продукты на протяжении последне­го десятилетия успешно используются для хеджирования рисков изменения ссудных процентов. Однако потенциальная сфера их при­менения намного шире.

Кэпы - это многопериодные опционы, с помощью которых можно хеджировать повышение ставки процента (или курса валюты) в долгосрочной перспективе. Покупают кэпы компании, желающие застраховать себя от повышения ставки процента выше некоторой величины. Продают их дилеры по кэпам, которыми обычно являются банки. Дилер может продавать и покупать кэпы, получая прибыль от разницы цен продажи и покупки.

Флор представляет собой многопериодный опцион, во многом аналогичный кэпу. Отличие в том, что в этой сделке дилер и фирма- клиент согласуют не «потолок», а нижнюю границу - «пол» (от англ. floor, отсюда и название сделки).

Многим фирмам, например страховым и финансовым компа­ниям, необходимо хеджировать риск того, что ставки-ориентиры, которыми также часто служат ставки ЛИБОР, опустятся ниже неко­торого уровня. Они предпочитают купить флор у дилера, чтобы застра­ховать себя от риска слишком большого и продолжительного сниже­ния ставок.

Аналогичным образом организованы валютные кэпы и флоры.

Коллар - это комбинация кэпа и флора. Заключением контрак­та коллар фирма страхуется одновременно от рисков слишком высо­ких и слишком низких ставок. Конечно, можно отдельно купить кэп и флор, но удобнее сделать то же с использованием коллара.

Существуют и более сложные финансовые инструменты опци­онного типа. Примером смешанного опциона может служить кэп уча­стия. Он используется в том случае, когда некоторая компания нуж­дается в кэпе, но не хочет немедленно покупать кэп и платить за него довольно большую премию. В этом случае компания может заключить договор о кэпе участия, при котором дилер платит за превышение став­кой-ориентиром «потолка», как при обычном кэпе, но не берет плату за кэп. Вместо этой разовой выплаты компания-клиент платит дилеру часть суммы за то, что ставка-ориентир становится ниже «потолка». Значит, если ставка-ориентир выше «потолка» - платит дилер, если ниже - клиент платит дилеру.

Другим примером сложного опциона может служить кэпцион, являющийся опционом на кэп. Он используется, когда фирме нужен долгосрочный кэп, но она не готова купить его немедленно. Напри­мер, решение о сделке, которую обеспечивает кэп, еще не принято. Согласование условий основной сделки требует, скажем, еще трех месяцев, а именно сейчас складываются выгодные условия для покуп­ки кэпа. Через три месяца ставки кэпа («потолки») могут подняться слишком высоко или цена кэпа вырастет. Тогда фирма может купить право покупки кэпа через три месяца, т.е. приобрести опцион на кэп. Такая сделка называется кэпционной.

Своп - это обмен активами двух контрагентов на взаимовы­годных условиях. В зависимости от того, что обменивается, различа­ют валютные, процентные и товарные свопы.

Своп может быть применен во всех случаях, когда два контр­агента желают обменять одни активы на другие. Например, компании - продавцу нефти выгодно продавать ее по фиксированной цене, ска­жем, 22 дол. за баррель, независимо от колебаний рынка. В то же вре­мя постоянному потребителю нефти и нефтепродуктов выгодно поку­пать нефть все время по одной и той же цене - 25 дол. за баррель. Допустим, известно, что рынок будет долгое время колебаться между 20 и 27 дол. за баррель. Тогда своповый дилер может покупать нефть по фиксированной цене 22 дол. за баррель у продавца нефти и прода­вать потребителю по 25 дол. за баррель. Если цена опускается до 20 дол. за баррель, дилер покупает нефть на свободном рынке и доплачивает 2 долл. за баррель продавцу нефти. Зато он компенсирует их, прода­вая потребителю нефть на те же 2 дол. за баррель дороже, чем она куп­лена на свободном рынке. Таким образом, дилер получает прибыль в любом случае.

По аналогии с кэпционами были разработаны опционы на своп, названные свопционами. Суть их такая же, как у кэпционов. Опционы могут заключаться на процентные, валютные и товарные свопы. Клиент, купивший свопцион, имеет возможность оттянуть время заключения контракта по свопу. Он приобретает право на своп и выигрывает время, за которое условия свопа могут измениться. Если они меняются к лучшему, владелец свопциона заключает новый договор свопа, а премия за опцион пропадает. При изменении условий на рынке свопов к худшему свопцион дает право заключить договор свопа на прежних, более выгодных, чем сейчас, условиях.

Валютный форвард - это контракт, в соответствии с которым две стороны берут на себя обязательства обменять определенное коли­чество валют в оговоренное время в будущем- Поскольку количество обмениваемых валют определено в контракте, то легко вычисляется форвардный обменный курс, равный отношению обмениваемых в двух разных валютах сумм. Форвардный контракт фиксирует:

а) количество обмениваемых валют;

б) дату обмена валют;

в) форвардный обменный курс.

Форвардные контракты используются для уменьшения неопре­деленности, а значит, и рисков. Риски сами по себе никуда и никогда не исчезают. Их можно только с кем-то разделить, поделив одновре­менно и прибыль от сделки. Обычно риск и прибыль компания делит с банком. Чтобы понять заинтересованность банка в этой сделке, сле­дует учесть, что с предложениями по заключению аналогичных фор­вардных контрактов к нему обращается достаточно много организаций. Обычно банки заключают форвардные контракты на срок до одного года, но в последнее время наметилась тенденция к увеличению сро­ков форвардов и уже имеются многочисленные примеры контрактов со сроком 6-7 лет.

Важным мотивом заключения форвардного контракта являет­ся желание застраховать свой бизнес от рисков изменений валютного курса.

В развитых экономиках нарушение контрактных условий, как, впрочем, и отказ правительств от своих обязательств, практически невозможен. Именно поэтому в развитых странах форвардные контрак­ты, как и деривативные инструменты, служат эффективной защитой от разнообразных рисков.

Хеджирование - важный, но не единственный стимул заклю­чения форвардных контрактов. Значительная часть контрактов заклю­чается в целях получения спекулятивной прибыли. Валютный спеку­лянт на основе анализа рынка предвидит движение валютных курсов и пытается заключить контракты с банками так, чтобы по истечении срока контракта можно было купить валюту по форвардному контракту по цене более низкой (или, наоборот, продать ее по цене более высо­кой), чем цена спот-рынка, установившаяся в этот момент. Валютные спекулянты заключают множество форвардных сделок, без спекулян­тов возможности хеджирования были бы весьма ограниченны. Имен­но спекулянты обеспечивают ликвидность большинства рынков.

Спрос и предложение на форвардные контракты со стороны хеджеров и спекулянтов создают равновесный форвардный курс - оценку будущего курса валюты.

При росте числа и объемов форвардных контрактов, которые осуществляются при посредничестве банков, у участников форвард­ного рынка появляется естественное желание организовать торговлю стандартизованными и оформленными в виде ценных бумаг форвард­ными контрактами на бирже. Такую торговлю принято называть фью­черсной торговлей, а соответствующие ценные бумаги - валютными фьючерсами.

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установлен­ный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отра­жают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг.

Форвардные и фьючерсные контракты являются наиболее рас­пространенными и действенными инструментами управления опера­ционными валютными рисками. Они относятся к срочным контрак­там, т.е. должны быть выполнены в строго установленный срок.

Фьючерсный контракт можно рассматривать как стандартизо­ванный и секьютиризированный (оформленный в виде ценной бума­ги) форвардный контракт.

Фьючерсы отличаются от форвардов следующими важными признаками:

1) фьючерсы - это стандартизованные контракты, которыми торгуют на специализированных биржах, а форварды - внебиржевой инструмент;

2) все условия фьючерсных контрактов, кроме цены, опреде­ляет биржа. Форвардные контракты заключаются между контраген­тами, определяющими их условия по взаимному соглашению;

3) в отличие от форвардов фьючерсные контракты обезличе­ны. Биржа стоит между продавцом и покупателем, беря на себя кли­ринговые расчеты;

4) фьючерсные торги обычно регулируются государственны­ми органами, а форварды нет.

Чтобы никто не мог отказаться от своих обязательств, все уча­стники фьючерсных торгов вносят в специальную клиринговую ассо­циацию биржи гарантийный взнос, который должен при необходимо­сти пополняться и поддерживаться на определенном уровне.

Биржа подводит итоги каждый день и производит клиринго­вые расчеты (взаиморасчеты) между участниками торгов в конце каж­дого биржевого дня. Прибыль или убытки, называемые вариационной маржей, переводятся на счета участников торгов - лонгов и шортов, пополняя или убавляя имеющиеся на их счетах суммы.

Фьючерсные торги ведутся не только по основным валютам, но и по многим биржевым товарам (зерну, сахару, металлам и т.п.), акциям ведущих корпораций, обязательствам, процентным ставкам, разнообразным биржевым индексам и т.д. Сущность, мотивы и базо­вые механизмы фьючерсных торгов остаются неизменными.

1. Инструменты рынка ценных бумаг .

   Реферат >> Банковское дело

2. Основные фондовые инструменты рынка ценных бумаг , их характеристика

   Задача >> Банковское дело

   ... №32. Основные фондовые инструменты рынка ценных бумаг , их характеристика. Инструменты рынка ценных бумаг - это различные формы...), торговля которыми осуществляется на рынке ценных бумаг . Инструменты рынка ценных бумаг могут быть: основными - акции...

3. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг

   Реферат >> Финансовые науки

   ... инструменты рынка ценных бумаг Отечественный рынок ценных бумаг до сих пор характеризуется недостаточным развитием с довольно ограниченным кругом инструментов ... финансовых инструментов инвестирования выступают ценные бумаги . Ценная бумага есть оформленной...

4. Рынки ценных бумаг

   Реферат >> Экономическая теория

   И используется как вспомогательный инструмент при исследовании рынка ценных бумаг ; -теория "суммарной... Более того, рынок ценных бумаг способствует капитализации финансовых ресурсов. Ценные бумаги - финансовый инструмент рынка ценных бумаг - выступают в...

5. Лекция 4. Инструменты и виды РЦБ

   1.Инструменты рынка ценных бумаг
   Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основных категории инвестиционных продуктов:
   - облигации;
   - акции;
   - инструменты, дающие право на другой инструмент.
   Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.

   (1) ОБЛИГАЦИИ

   Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет инструментам, несущим право собственности, обращаться на рынке. Следовательно, облигации представляют собой заимствование, которое представлено в такой форме, которая позволяет этим обязательствам свободно обращаться на рынке.
   Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с
   фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная
   процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от качества эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.
   Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того, чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям качества, а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIВОR Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.
   Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство
   облигаций будут погашаемыми или срочными, т. е. это означает, что будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Меньшая часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).
   Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций, независимо от того, были ли они выпущены государством или компанией.
   Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:
   - обеспеченные или ипотечные облигации;
   - необеспеченные облигации;
   - конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации.

   (2) АКЦИИ
   Этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был
   предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.
   Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме, внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Необходимо также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании.
   По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.
   Отсроченные акции - это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дающие право на дивиденд только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.
   Привилегированные обыкновенные акции - это термин, который используется для
   обыкновенных акций, которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты дивидендов или основной суммы по отношению к первому виду. Следовательно, второй вид будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, совершенно очевидно, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с первым видом). В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.
   Еще один вид долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании.

   По существу, это ценная бумага - гибрид, которая является частью долевых инструментов компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.

   (З) ИНСТРУМЕНТЫ, ДАЮЩИЕ ПРАВО НА ДРУГОЙ ИНСТРУМЕНТ

   Эта группа продуктов рынка ценных бумаг включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными бумагами.
   Тот продукт, который может эмитироваться компаниями, называется варрантом. Варранты выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным (т. е. они выпускаются бесплатно для того, чтобы установить хорошую цену по другому инструменту). Это дает право владельцам варрантов подписаться на акции компании по определенной цене в какой-то конкретный момент (моменты) в будущем. Единственное право, которое предоставляет этот инструмент, - это право приобрести акции по этим условиям. Остальные виды долговых инструментов являются либо технически искусственными (т. е. они не были созданы компанией-эмитентом), либо представляют пакет ценных бумаг из двух предыдущих разделов. В этот вид продуктов входит большое количество разнообразных инструментов, которые имеют общее название производные инструменты, а также паи в инвестиционных фондах (называемые коллективными инвестициями). Совершенно очевидно, что такие инструменты должны приниматься рынком с уверенностью, а это произойдет только тогда, когда торговля такими продуктами будет проводиться организованно (и будет признана рыночными регулирующими органами).
   Производные инструменты включают: американские и глобальные депозитарные расписки (АDR, GDR), фьючерсы, опционы, а также СВОП ы (SWAPS), соглашения о будущих процентных ставках (FORWARD RATE Agreements-- FRAs) и свопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов продолжают тему фьючерсов и опционов.
   Последним видом продуктов на этом рынке являются коллективные инвестиции. Менеджер собирает средства индивидуальных инвесторов я инвестирует общую сумму как единый инвестор, и все инвесторы владеют определенной долей этой общей инвестиции. В число таких инвестиций входят паевые фонды, а также некоторые страховые полисы, основывающиеся на инвестиционных продуктах того же плана, что паевые фонды. Даже пенсионные фонды могут быть организованы так, что взносы в них будут представлять собой доли в паевом фонде.

   ВОПРОСЫ:
   1. Перечислите три типа инвестиционных продуктов рынка ценных бумаг.
   2. Объясните различия между обеспеченными и необеспеченными займами.
   3. Почему регулирующие органы в целом не одобряют различные ограничения,
   накладываемые на обыкновенные акции?
   4. Приведите три примера производных инструментов.
   5. Что представляет собой коллективная инвестиция?

   2. ПЕРВИЧНЫЕ И ВТОРИЧНЫЕ РЫНКИ

   Eсли попытаться дать самые общие определения, то первичный рынок - это термин,
   который используется для описания тех случаев, когда ценные бумаги впервые появляются на публичной арене обычно в обмен на денежные средства. Вторичный рынок - это термин, который используется для описания случаев, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене; это также тот рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.
   Очень важно отметить, что первичный рынок представляет собой рынок новых эмиссий и метод, который большинство заемщиков использует для привлечения новых ресурсов. Для того, чтобы этот рынок работал успешно, жизненно важно, чтобы вкладчики и инвесторы обладали уверенностью в том, что они не зря вкладывают свои деньги в этот рынок. Слабый первичный рынок подорвет ликвидность вторичного рынка. Следовательно, существует потребность в предоставлении точной информации с тем, чтобы инвесторы имели возможность проводить сравнение с другими формами инвестиций и принимать решения, следует ли вкладывать деньги в каждый новый выпуск. Другими словами, хороший первичный рынок должен быть селективным для того, чтобы можно было судить о стоимости. С другой стороны, эмитент нуждается в хорошем первичном рынке для того, чтобы предложение на покупку ценных бумаг охватило как можно большую аудиторию потенциальных инвесторов, что должно позволить ему получить наиболее выгодную цену за предлагаемые ценные бумаги.
   Существует несколько методов листинга ценных бумаг на организованном первичном рынке. В их число входят:
   (1) ПРЯМОЕ ПРИГЛАШЕНИЕ КОМПАНИЕЙ:
   Компания приглашает общественность подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной цене через опубликование проспекта эмиссии; все необходимые формальности и андеррайтинг (гарантия выпуска) выполняются эмиссионной компанией (обычно инвестиционным банком/компанией по работе с ценными бумагами);
   (2) ПРЕДЛОЖЕНИЕ К ПРОДАЖЕ:
   Этот метод может использоваться в ситуации, когда кто-то из первоначальных или
   существующих акционеров хочет предложить свои акции населению. Компания может
   организовать синдикат банков и брокерских фирм, которые приобретают весь выпуск для распространения среди своих клиентов. Старые акционеры могут получить право первыми приобрести предлагаемые акции.

   Вторым компонентом рынка ценных бумаг является объект рынка - различные виды ценных бумаг.

   Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности на капитал или отношения займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).

   В качестве ценных бумаг признаются только те, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость на рынке, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, регулируемость и признание государством, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения.

   В Гражданском кодексе РФ перечисляются конкретные виды документов, относящиеся к ценным бумагам: а) в статье 143:

   Государственная облигация;

   Облигация;

   Вексель;

   Депозитный сертификат;

   Сберегательный сертификат;

   Банковская сберегательная книжка на предъявителя;

   Коносамент;

   Приватизационные ценные бумаги;

   б) в статье 912 (вторая часть ГК РФ) вводятся еще четыре вида цен­ных бумаг:

   Двойное складское свидетельство;

   Складское свидетельство как часть двойного свидетельства;

   Залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетель­ства;

   Простое складское свидетельство 1 .

   Последний, пятнадцатый, вид российской ценной бумаги - это зак­ладная, которая получила права «гражданства» в соответствии с Феде­ральным законом «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998г. № 102-ФЗ.

   Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

   Ценная бумага в отличие от обычного товара имеет две стоимости и соответствующие им две цены: нарицательную стоимость и номинал; рыночную стоимость и рыночную цену.

   Величина действительного капитала, обмениваемая на титул в мо­мент выпуска или гашения ценной бумаги, фиксируется в форме но­минала этой бумаги на стадии ее выпуска, который используется для определения размеров капитала компании и величины дохода, начис­ляемого владельцам ценных бумаг от функционирования этого ка­питала.

   Владелец действительного капитала обменивает его на ценную бу­магу. Это означает приобретение им соответствующих имущественных (и неимущественных) прав, позволяющих иметь отвечающие его инте­ресам имущественные и другие выгоды, прежде всего в виде получения права на доход.

   Номинал ценной бумаги - это сумма денег, которую она представ­ляет в момент своего обмена на действительный капитал; это денежное выражение нарицательной стоимости.

   Рыночная стоимость ценной бумаги~- это результат капитализа­ции ее имущественных прав

   Ценная бумага как объект рынка выполняет ряд функций:

   ♦ мобилизует денежные сбережения граждан и временно свободные финансовые ресурсы организаций для финансирования расходов бюджета;

   ♦ регулирует денежное обращение;

   ♦ является источником инвестиций для создания новых предприятий и развития уже существующих;

   ♦ выступает в виде кредитно-расчетного инструмента;

   ♦ перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и государством и т. п.;

   ♦ выступает в качестве документа, свидетельствующего об инвестировании средств;

   ♦ предоставляет право на капитал;

   ♦ дает дополнительные права (кроме права на капитал), такие, как: право на участие в управлении (если ценная бумага - акция); право на соответствующую информацию;

   ♦ обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и пр.

   Понятие ценной бумаги многогранно, его можно рассматривать как с экономической точки зрения, так и с юридической. В ст. 142 ГК РФ дается юридическое определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

   Как любая экономическая категория ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Временные характеристики включают: срок существования ценной бумаги, происхождение. Пространственные характеристики включают: форму существования, национальную принадлежность, территориальную принадлежность. Рыночные характеристики включают: форму владения, форму выпуска, форму собственности и вид эмитента, форму вложения средств, характер обращаемости и степени риска вложений, форму выплаты дохода и др.

   Классификационные признаки	Виды ценных бумаг
   Временные характеристики
   Происхождение	Основные Производные
   Срок существования	Срочные Бессрочные
   Пространственные характеристики
   Форма существования	Документарные (бумажная) Бездокументарные (безбумажная)
   Национальная принадлежность	Отечественные Иностранные
   Территориальная принадлежность	Страна Регион Город
   Рыночные характеристики
   Вид актива, лежащего в основе ценной бумаги	Денежные Товарные Совокупные активы фирмы
   Порядок владения	Именные Ордерные На предъявителя
   Форма выпуска	Эмиссионные Неэмиссионные (индивидуальные)
   Эмитент	Государственные Негосударственные
   Характер обращаемости	Рыночные Нерыночные С ограниченной возможностью обращения
   Экономическая сущность (вид прав)	Акции, облигации, векселя, депозитные (сберегательные) сертификаты, коносамент, варрант, опцион и др.
   Уровень риска	Рисковые Малорисковые Безрисковые
   Наличие дохода	Доходные Бездоходные
   Форма доходов	Процентные Дисконтные
   Форма вложения средств	Долговые Долевые
   Цель выпуска	Коммерческие Фондовые
   Возможность обмена	Конвертируемые Неконвертируемые
   Форма вложения средств	Долговые Владельческие долевые
   Тип использования	Инвестиционные Неинвестиционные

   Рис. 2.1.1. Классификация ценных бумаг

   Таким образом, ценная бумага обладает рядом свойств: может обмениваться на деньги различными способами (купля-продажа, погашение, возврат эмитенту, переуступка и т. д.); может быть использована в расчетах; служить предметом залога; может храниться в течение многих лет или бессрочно; может передаваться по наследству и т. п.

   Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев их классификации (рис. 2.1.1).

   1. В мировой практике ценные бумаги делят на два больших класса: основные ценные бумаги, производные ценные бумаги.

   Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и др.). Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.). Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг, т. е. это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты, депозитарные расписки и др.).

   Производные ценные бумаги - это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. Это бумаги на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (зерна, мяса, нефти и т. п.); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы); на цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигаций) и т. п. К производным ценным бумагам относят фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы.

   2. По форме выпуска (эмиссии) ценные бумаги можно разделить на: эмиссионные (акции, облигации) и неэмиссионные (вексель, чек, опцион).

   Согласно ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: 1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в соответствии с действующим порядком; 2) размещается выпусками; 3) имеет равные объемы и сроки реализации прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг.

   Неэмиссионная (индивидуальная) ценная бумага - ценная бумага, выпускаемая поштучно или небольшими сериями.

   3. По порядку владения (в зависимости от того, каким образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценными бумагами) ценные бумаги делятся на именные, ордерные и на предъявителя.

   Именная ценная бумага - это ценная бумага содержит информацию о своем владельце; имя владельца зафиксировано на ее бланке и (или) в реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и (или) электронной формах. Переход прав на такие ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца и ведения реестра владельцев именных ценных бумаг.

   Ордерная ценная бумага - это ценная бумага, права по которой могут принадлежать названному в ней лицу, которое само осуществляет эти права или назначает своим приказом другое правомочное лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге (чеке, векселе, коносаменте) передаточной надписи - индоссамента.

   Ценная бумага на предъявителя - это ценная бумага, на которой не фиксируется имя ее владельца. Переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца; права, закрепленные данной бумагой, принадлежат лицу, который представляет ее. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестр их владельцев.

   4. В зависимости от формы эмиссии ценные бумаги бывают: документарными (в форме обособленных документов) и бездокументарными (безналичными, в виде записей на счетах).

   Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - это форма, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

   Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - это форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Ценная бумага, выпущенная в бездокументарной форме, существует в виде записей на лицевых счетах у держателя реестра или на счетах депо у депозитария. Запись содержит все необходимые реквизиты ценных бумаг (эмитент, сумма, держатель, процент и т. п.).

   5. По сроку существования ценные бумаги делят на срочные и бессрочные.

   Срочные - это ценные бумаги, имеющие установленный срок существования. Они подразделяются на: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1-5 лет) и долгосрочные (5-30 лет).

   Бессрочные - ценные бумаги, существующие вечно; ограничены только сроком существования эмитента.

   6. В зависимости от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовые.

   Коммерческие - это ценные бумаги, которые обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, закладные, складские и залоговые свидетельства, коносаменты).

   Фондовые - это ценные бумаги, которые являются инструментами образования денежных фондов (акции, инвестиционные паи).

   7. В зависимости от формы вложения средств владельца ценные бумаги делят на долговые и долевые.

   Долговые - это ценные бумаги, предусматривающие возврат суммы долга к определенной дате и выплату определенного процента (облигации, векселя).

   Долевые - это ценные бумаги, закрепляющие права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации, дающие право на получение части прибыли, информации и на участие в управлении предприятием (акции, сертификаты акций).

   8. В зависимости от национальной принадлежности ценные бумаги бывают отечественными и иностранными.

   9. По форме собственности и виду эмитента ценные бумаги делятся на государственные, муниципальные и негосударственные. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными (выпускаемыми хозяйствующими субъектами) и частными финансовыми инструментами (выпускаемыми физическими лицами).

   10. По характеру обращаемости ценных бумаг различают: рыночные (свободно обращающиеся на вторичном рынке), нерыночные (имеющие только первичный рынок) ценные бумаги и ценные бумаги с ограниченнойвозможностью обращения (акции закрытых акционерных обществ). Рыночные ценные бумаги делятся на ценные бумаги, допущенные к биржевой котировке, и на ценные бумаги, не допущенные к биржевой котировке.

   11. По уровню риска ценные бумаги могут быть безрисковыми и рисковыми. Рисковые ценные бумаги, в свою очередь, делятся на высокорисковые, среднерисковые и малорисковые. Чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность дохода (надежность) ценной бумаги, тем ниже риск.

   12. По наличию дохода ценные бумаги подразделяются на доходные (высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные) и бездоходные.

   13. По форме доходов выделяют процентные (купонные) с фиксированной или плавающей ставкой, процентные (бескупонные), дисконтные, индексируемые, выигрышные, премиальные ценные бумаги. Ценные бумаги могут быть с фиксированным и с колеблющимся доходом.

   Существуют следующие способы получения доходов по ценным бумагам.

   Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ценной бумаги по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена.

   Доход от владения ценной бумагой может быть получен следующими способами:

   ♦ фиксированный процентный платеж - неизменный по уровню доход. Из-за инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность;

   ♦ ступенчатая процентная ставка. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период процентная ставка возрастает;

   ♦ плавающая ставка процентного дохода. Плавающая ставка процентного дохода изменяется регулярно (раз в квартал, в полугодие) в соответствии с динамикой учетной ставки ЦБ РФ или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи;

   ♦ доход от индексации номинальной стоимости и процентной ставки ценной бумаги - номинал или процентная ставка ценной бумаги - индексируется с учетом индекса инфляции (индекса потребительских цен);

   ♦ доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги. Реализация долговых обязательств (векселей, сертификатов и др.) со скидкой против их номинальной цены - такая скидка называется дисконтом;

   ♦ доход в форме выигрыша по займу предполагает проведение выигрышных займов;

   ♦ дивиденд - доход на акцию, который формируется за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции.

   14. В зависимости от возможности досрочного погашения различают: безотзывные ценные бумаги, которые не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно; отзывные ценные бумаги, которые могут быть отозваны и погашены эмитентом до наступления срока погашения. Процедура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии.

   15. По возможности обмена ценные бумаги бывают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые - это ценные бумаги, которые при определенных условиях обмениваются на другие виды бумаг того же эмитента.

   16. По типу использования ценные бумаги бывают инвестиционные (капитальные) и неинвестиционные.

   Инвестиционные - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).

   Неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных и других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

   17. В зависимости от выраженных на бумаге прав ценные бумаги делят на: бумаги, закрепляющие право участия в каком-либо акционерном обществе (акции, сертификаты акций); денежные бумаги (облигации, векселя, чеки, сертификаты банков); товарные бумаги, закрепляющие вещественные права: 1) право собственности (свидетельства собственности, имущественный лист, купчая); 2) право залога на товары (закладная, залоговое свидетельство); 3) то и другое одновременно (варрант, коносамент).

   18. По экономической сущности ценные бумаги подразделяются на акции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, опционы, варранты, жилищные сертификаты, инвестиционные паи и др.